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联储证券:解决客户痛点 建立资产、策略双轮配置驱动的FOF体系

  六肖复式三连肖是几组。随着中国经济在过去40年的快速增长,居民可投资资产资产管理规模呈现快速增长。另一方面,财富增速开始下行,从18年之前平均16%下降到11%。未来居民的关注重点由如何获取财富增量,逐步转为对财富存量的管理。

  对比中美居民资产结构,随着居民资产的结构的逐步调整,金融资产配置将增加。虽然财富增速下降,但是对于金融机构而言,依然或将迎来财富管理的盛宴。

  通过对资产规模进行客户划分,再把各类型产品与之对应进行营销和投放是许多券商在资产端的传统思路。然而根据咨询机构对各类型高净值客户和理财专家的采访,比起产品推荐,客户更需要获得投资管理运作的方案和服务,其中家族理财、传统高净值,和新富阶层需求尤为强烈。虽然国内券商有资本市场的优势,但在财富管理资产端的思路与客户实际需求尚不完全匹配。

  相对于券商,许多金融机构更早地了解到了客户需求的变化,在财富管理资产端建立了新的机制,推出了新的产品和服务形式。

  银行从过往专注于建立产品货架让理财经理推荐,发展成以(私人银行+智能投顾)的提供一站式组合投资方案的服务,私行对接高净值客户,智能投顾面向普惠大众。号称“中国第一零售银行”的招行是其中的佼佼者,2016年底,招商银行推出“摩羯智投”,据招商银行公布的数据,摩羯智投的规模已经超过100亿。面对高净值客户为主的信托,也开始推出家族信托方案,其资产端核心便是涵盖货币市场、固定收益、权益和另类投资的组合投资管理。

  在监管以及行业整顿下,无论是互联网三方还是传统的基金三方代销,都盯上了智能投顾的业务。京东智投于2015年8月上线,采用典型个人导向型只能投顾方式提供服务;盈米通过建立平台吸引个人大V建立组合的方式,从中选择优秀者为客户提供基金组合投资解决方案。

  虽然公募基金在产品以及营销上因监管受限较多,但通过与三方平台合作的方式,公募基金也介入了智能投顾业务。尤其是华夏和中欧,通过与自己有基金代销牌照的子公司,推出了面向公募基金的组合投资服务,为证券系金融机构参与财富管理服务提供了新的思路。

  不但中国,海外财富管理产品端也呈现出资产组合化与智能化的趋势,据统计2020年海外智能投顾的资产规模将增长至2.2万亿美元。

  根据麦肯锡《2018年中国资产管理和财富管理报告》,过去数年全球资产净流量从主动管理的产品逐步流向多资产组合产品以及被动产品。考虑到不少机构的大类资产投资策略是以被动产品作为底层资产,所以组合资产投资已经成了财富管理资产端需要重点考量的方向。另一方面,由于IT技术和互联网的高速发展,过往对高净值客户才会提供的资产配置等财富管理服务,也能通过智能投顾等方式服务于大众客户。

  为了了解多资产解决方案能满足客户的原因,我们先探究客户在财富管理与投资管理中的痛点。

  首先,证券市场是不确定的。从年度收益率角度来看,股债每年收益率与上年相比变动都不小。即使是固定收益,在过去15年中也有5年单年收益为负,这意味着有即使买固收产品,仍有1/3客户可能出现单年亏损。证券市场的不确定性,导致客户资产选择的难度非常大。

  同样,产品业绩也是不确定的。投资者选择产品时,常遇到的另一个问题是,今年表现优秀的基金经理明年保持业绩的可能性比较低。有研究表明,基金经理当年业绩与次年业绩延续性概率为50%,即用当年业绩判断次年业绩,与抛硬币没有差别。这甚至成为许多主要依靠选择基金经理的“FOF管理人”的疑惑。

  证券市场的不确定性以及基金经理的不稳定性,背后的原因都是一样的,那就是“单一投资策略不能长期有效的”。

  将20世纪美国股市走势和各个时期的投资明星做一个对比,可以发现:在上半叶的波动性市场,产生了利弗莫尔和江恩等波段投资大师;在上半叶中期和下半叶是一个趋势性市场,就产生了格雷厄姆和巴菲特等价值投资大师。而英国独立出版商Harriman House对全球伟大投资者的一项综合研究发现在不同的时间周期,不同投资大师回报各不相同。

  因此具备多元资产、多元投资风格和多元投资管理人的投资机构才能获得长期稳定的投资回报,这也是为什么国内外金融机构都为客户提供多资产解决方案的根本原因。

  而能实现多元资产多元策略的产品就是基金的基金——FOF,通过建立了FOF的体系,就能提供多资产解决方案,从而满足客户的需求。如全球规模最大的资产管理集团、风险管理及顾问服务公司——贝莱德集团(BlackRock Group)所建立的阿拉丁系统,就可以看做是一套广义的FOF。通过阿拉丁系统,管理层能对内外投资团队进行管控,决定头寸、风险管理机制与SAA的选择 。此外,该系统还能为外部投资者提供资产管理和风险管理解决方案的咨询服务。

  比如,券商在经纪端积累的不少客户是交易型客户,理财型客户尤其中低风险偏好的理财型客户偏少,这制约了券商财富管理的开展;券商大部分产品属于私募产品,难以覆盖大众客户;如前所述,理财型客户更需要多资产组合产品或一站式服务,普通的销售人员不具备根据市场情况对多资产多类型产品的推荐能力。

  联储证券前身是以经纪业务为主的众诚证券,在成为综合性券商后,联储证券仍非常重视财富管理市场,当前有19家分公司和60家营业部,遍布26个省和直辖市。早在2016年,联储证券就提出“新财富管理战略”并在17年开始逐步落实。

  公司通过建立FOF的体系以及相关产品线,为分支机构的销售人员提供产品和支持,以落实财富管理战略。在2017、18年,联储证券就和浦发银行以及其他合作方发行了FOF产品。

  联储证券资产管理分公司当前以中低波动类产品为客户实现绝对收益作为指导方针,设置了固定收益和大类资产配置两个投资业务部门。和传统资管部门不一样,联储的权益投资线和量化投资线均置于大类资产配置部的管理之下,在大类资产配置策略的统筹和风险管控的基础上开展权益类业务。

  在资本市场和周期的不同阶段,应该用不同类型的投资策略,以及推出不同类型的产品。大公司的资管部门,通常会尝试建立各种投资团队以及“齐全的”产品线。而联储则通过储备各种内部和外部的产品投顾,以FOF和MOM产品为载体,满足多资产多策略配置的资产端需求,实现可持续的稳健的绝对收益。

  作为一家以“创造价值”为使命的全牌照综合性证券公司, 联储证券以“诚信、稳健、卓越、共享”为核心价值观,致力于成为改变和优化财富管理行业发展的推动者和引领者。凭借稳健的长跑表现和收益回报,联储证券上海证券资产管理分公司自成立以来屡获权威机构认可,多次将君鼎奖、金帆奖、英华奖等奖项收入囊中。

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